2025年4月2日，东北制药（000597）发布了2024年年报。报告显示，公司实现营业收入75.03亿元，同比下降8.98%；归属于上市公司股东的净利润为4.10亿元，同比增长14.34%；扣非净利润为3.12亿元，同比增长18.97%。尽管净利润有所增长，但营收的持续下滑引发了市场对其未来发展潜力的担忧。
营收下滑：核心业务增长乏力
东北制药的营收连续两年下滑，2024年同比下降8.98%，较2023年的6.42%降幅进一步扩大。这一趋势表明，公司核心业务的增长动力不足。尽管公司在维生素类、抗感染类、生殖系统和性激素类等领域拥有丰富的产品线，但市场竞争加剧和需求疲软导致其市场份额受到挤压。
此外，公司的主要产品如维生素C、磷霉素钠等虽然在全球市场占据一定份额，但价格波动和原材料成本上升对其盈利能力构成了压力。尤其是维生素C市场，全球供应过剩导致价格持续低迷，进一步压缩了公司的利润空间。
净利润增长：成本控制与投资收益的双重驱动
尽管营收下滑，东北制药的净利润却实现了14.34%的增长，这主要得益于公司在成本控制和投资收益方面的努力。报告期内，公司通过精细化管理、优化生产流程和降低能耗，有效控制了生产成本。同时，公司通过投资鼎成肽源等生物医药企业，获得了可观的投资收益，进一步提升了净利润。
然而，这种增长模式存在一定的风险。首先，成本控制的边际效应逐渐减弱，未来继续压缩成本的空间有限。其次，投资收益的可持续性存疑，尤其是在生物医药领域，研发周期长、投入大，短期内难以形成稳定的现金流。
生物医药布局：未来增长的关键
东北制药近年来积极布局生物医药领域，尤其是通过收购鼎成肽源，快速切入细胞免疫治疗市场。鼎成肽源在TCR-T、CAR-T等前沿技术领域拥有较强的研发实力，已开发出多款针对胰腺癌、结直肠癌等实体瘤的细胞治疗产品。这一布局为公司未来的增长提供了新的可能性。
然而，生物医药领域的研发投入巨大，且面临较高的临床转化风险。尽管鼎成肽源的技术平台和产品管线具备一定的竞争力，但其商业化进程仍存在不确定性。此外，细胞治疗市场的竞争日益激烈，国内外多家企业已在该领域布局，东北制药能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，仍需时间验证。
总结
东北制药2024年的财报显示，尽管净利润有所增长，但营收的持续下滑暴露了其核心业务增长乏力的隐忧。公司在成本控制和生物医药布局方面的努力为其未来发展提供了一定的支撑，但市场竞争加剧和研发风险仍是其面临的主要挑战。未来，东北制药需要在提升核心业务竞争力的同时，加快生物医药领域的商业化进程，以实现可持续的增长。
